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崇达技术(002815)转型中大批量市场,成功切入新赛道

时间:2019-04-10 14:00:59来源:网络整理作者:佚名

  崇达技术(002815)

  事件:

  公司于 3 月 26 日发布 2018 年年度报告(更新后), 2018 年营业收入36.56 亿元, 同比增长 17.84%; 归母净利润 5.61 亿元, 同比增长26.28%;扣非归母净利润 5.36 亿元,同比增长 23.44%。

  开拓中大批量市场,业绩证明转型成功。 公司以研发生产小批量 PCB起步, 2015 年公司转变发展战略,积极丰富产业线。 2016 年公司正式进入中大批量市场,切入营收天花板更高的赛道,为业绩的突破增长打开了成长空间。 2018 年度,公司中大批量订单(20 平米以上)的销售面积占比达 70%,而且在新增的订单金额中, 70%是中大批量订单。 HDI、刚挠结合板、高频高速高层板、柔性线路板业务均取得积极进展,其中高频高速高层板、刚挠结合板增速超过 50%,增势良好。同时受益于公司所延续的高效制造和成本管控,三费得到有效控制,带来毛利率的提升。

  扩产项目进行顺利,参股切入软板赛道。 2018 年,公司生产和销售PCB 的面积分别为 303.24 万平方米、 290.29 万平米,产销率达到95.73%,目前拥有深圳、江门、大连、珠海四个生产基地,产能建设顺利。 江门崇达二期 2018 年已累计投入募集资金 7.6 亿元,实现净利润 1.15 亿元,规划建中的珠海工业园已于 2018 年 Q3 启动,建设期为 2 年,建成后将实现年产 PCB 640 万平米。此外,公司参股内资FPC 一线厂商三德冠,进一步完善了高端 PCB 产业线,三德冠 2018年实现营收 13.29 亿元,净利润为 1.55 亿元。随着 PCB 产业向中国大陆转移,公司成功切入软板赛道将有利于向全种类厂商进军,为公司业绩提升奠定坚实基础。

  给予“买入”评级。 公司成功转型进入中大批量市场, 收购股权为营收增长扩展空间,未来盈利能力可期。 预计 2019-2021 年 EPS 分别为0.88/1.15/1.47 元,当前股价对应 PE 分别为 20/16/12 倍, 给予“买入”评级。

  风险提示: 中大批量市场竞争加剧, 扩产项目进展不达预期。

  南方财富网微信号:南方财富网

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