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新城控股股票行情:从容应对外部挑战 自持商业价值凸显

时间:2020-06-28 15:10:26来源:网络整理作者:佚名

  事件描述

  公司5 月单月实现销售金额224.12 亿元,同比下降9.48%;销售面积203.93 万平,同比成功转正至0.32%。

  事件评论

  5 月单月销售面积成功转正,全年销售目标完成有保障。公司前5 月累计实现销售金额714.55 亿元,同比降幅较4 月收窄4.93pct 至23.06%,实现全年2500 亿销售目标的28.58%;销售面积654.15 万平方米,同比降幅较4 月收窄6.23pct 至17.84%;销售均价10923 元/平,同比下降6.35%。但单月数据明显好转,5 月单月销售面积203.93 万平,同比成功转正至0.32%;销售金额224.12 亿元,降幅较4 月收窄6.09pct 至9.48%。公司年初适度下调销售目标至2500 亿,不再强求销售规模,可以更为从容的应对挑战。随着疫情影响基本消除,公司后续月份通过加大推盘等完成全年销售目标问题不大(6-12 月销售金额同增0.34%即可)。

  拿地加码长三角布局,投资整体偏审慎。公司继续加码长三角布局,5 月公司新增10 个土地项目,其中6 个位于长三角地区(上海、南通、苏州、常州、宿迁);新增土储221.45 万方,其中51.90%位于长三角区域;分城市能级来看,新增土储中一/二/三线城市占比分别为3.59%/18.72%/77.69%。1-5 月公司累计拿地计容建面828.35 万平,同比下降40.13%;土地成交总价299.89 亿元,同比下降39.98%;楼面地价3620 元/平,同比微增0.26%;拿地价款占前5 月销售金额的41.97%,楼面均价占销售均价的33.14%,投资整体偏审慎。

  自持商业价值不容忽视。公司已完成综合体的战略布局,截至2019 年末已开业 63座吾悦广场,实现租管费收入41 亿;2020 年公司计划新开业30 座,预计收入超55 亿。公司商业资产“回报率”并不低,即便是包含大量新开业商场,2019 年公司整体租管收入/公允价值也高达7.5%,高于或等于10%的有22 座,低于5%有18 座(大多是新开业商场),潜在价值不能被忽略。此外,自持商业拓宽了公司融资手段,4 月“华西证券—新城吾悦商业物业第一期资产支持专项计划”资产支持证券挂牌转让获上交所无异议函,公司自持商业价值凸显。

  投资建议:从容应对外部挑战,自持商业价值凸显。公司年初适度调低销售目标,全年或可更从容应对外部挑战;5 月销售面积增速已回正,全年达成销售目标问题不大;投资整体偏谨慎;自持商业价值凸显。预计2020-2022 年归母净利分别为161/199/235 亿,增速21%/27%/24%,对应PE 为4.5/3.6/3.1 倍,维持“买入”评级。

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