首页 | 财经 | 资源 | 理财 | 考研 | 职场 | 论文 | 资格 | 股票学院 |

股票学院: 股票入门 - 股票知识 - 股票术语 - 炒股技巧 - 选股技巧 - 跟庄技巧 - 炒股经验 - 投资策略 - K线图 - 均线 - 分时图 - 成交量 - 波浪理论 - 基本面分析 - 心理分析 - 涨停研究 - 趋势线 - 江恩理论 - MACD - KDJ - 财经股票书籍在线阅读 - 金融类书籍下载 - 银行学院 - 保险学院 - 外汇学院 - 债券学院 - 股票学院 - 基金学院 - 港股学院 - 黄金学院

当前位置:天下金融网 > 银行频道 > 外资银行 > 文章正文

金融衍生品市场:立法与实践需加快

时间:2018-12-28 23:14:20来源:网络整理作者:佚名

  自上世纪70年代以来,金融衍生品市场已经逐渐发展成为整个金融市场及其的重要组成部分。既要肯定合理地发展与运用金融衍生品市场,可以起到防范风险、提高金融市场效率的作用,但同时,也应该认清金融衍生品本身所蕴涵的传播与放大风险的负面作用。

  当前发生的国际金融危机再次提醒我们,必须加快培育和发展金融衍生品交易,这是提高市场效率、提高我国金融竞争力的必由之路。合理地发展我国的金融衍生品市场需要合适的法律环境与市场环境。

推荐阅读

银行市场周刊

银行周刊:
刷卡费率酝酿下调 支付行业或迎寒冬

银行业2011年八大星闻

  相关法律环境的现状

  伴随着金融衍生品交易不断发展,相关法律法规也逐步建立起来。鉴于20世纪80年代金融衍生交易中因投机而导致的金融机构破产事件频频发生的现实,世界上最大的场外金融衍生品交易市场的行业协会组织—国际掉期及衍生工具协会(ISDA)于1992年颁布了《ISDA主协议》(即国际掉期及衍生工具协会主协议)。进入新世纪,又颁布了《2002版主协议》修订版。目前该协议已经作为各种金融衍生品交易协议签订的主要依据。欧盟银行业协会、欧洲储蓄银行集团和欧洲合作银行协会还于2001年和2004年先后颁布了《金融交易主协议》。这些文件为包括外汇、有价证券等在内的金融衍生品交易提供了标准化协议范本,其目的都是为了规范金融衍生品交易行为,控制金融衍生交易中的风险。这些协议为我国制定金融衍生品交易相关法律制度提供了有价值的借鉴。

  我国有关管理部门借鉴国外经验,先后发布了相关的法律法规文件。但是,应该看到,我国金融衍生品市场的相关立法仍旧处于初级阶段,不足之处很多。主要表现在以下三个方面:

  首先,在立法的大思路上缺乏统一性和连贯性。市场上出现衍生品至今,我国始终缺乏一部统一的规范整个衍生产品市场交易的相关法律,相应的法律空白则由一些暂时性的法律规定或者文件填补。这不仅使得衍生品相关的法律规定具有暂时性和不连贯性,也容易造成当特定的衍生产品业务出现时往往缺乏相应的法律保障,等出现问题后再由相关部门出台暂时性的法规文件。比如,2004年银监会发布了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,然而由于随后中航油事件的爆发,2005年银监会不得不再次发布《中资银行办理境外衍生产品业务的风险提示》。

  其次,在衍生品的相关法律法规中,限制性禁止性的条文居多,鼓励性的条文较少,体现出管理层在发展衍生品市场上的谨慎态度。管理层往往在市场发展的初期予以一定的支持,然而一旦出现问题,马上出台限制性禁止性极强的文件予以纠正,虽然能够起到防范风险加剧的作用,但在一定程度上确实减缓和限制了相关衍生品市场的整体发展。比如在1995年“327国债期货事件”发生后,相关管理部门连续发文,最后暂停国债期货交易,直到现在也未予以恢复,致使我国的期货交易只能在商品期货的范围内开展。再比如2004年中航油事件前,银监会对于商业银行参与衍生品市场交易持一定的支持和鼓励态度,然后随着事件的爆发,《中资银行办理境外衍生产品业务的风险提示》的出台,限制性的规定再次成为主流。

  最后,在立法层面上,很多法规都具有暂时性的特征,致使其效力受到影响,执行效果较差。同时,由于多个部门都具有相应的监管权,导致各个部门出台的相关规定不乏相互冲突之处,又容易形成法律概念上的模糊地带,对法规的执行效果造成不利的影响。而且,在实际执行过程中,各部门往往出台各种暂时性的通知、规定等补充原法规的漏洞,从而导致相关法律严肃性和权威性被削弱。

  相关市场环境的现状

  整个金融衍生品的市场环境可以大致分为两个方面:监管制度与基础市场环境。以下我们将就这两方面展开讨论和分析。

  ——监管制度的确立

  金融衍生品市场是一个灵活性较大而透明度不高的市场,如果没有有效的法律监管给予约束,容易因市场参与者盲目追求盈利性而累积各种风险,包括信用风险、市场风险和操作风险。处置不当便会产生巨大损失,引发市场连锁反应,甚至酿成危机。为此巴塞尔银行监管委员会和国际证券事务监管组织技术委员会(IOSCO)曾于1995年5月联合提出了有关金融衍生交易和贸易事务的信息监控框架,1998年9月发布该监管框架的修订版。目前该框架已被各国银行和证券监管机构广泛参照实施。1995年发布的信息监管框架主要针对衍生品市场,到了1998年该框架很快扩展到更多源于货币或衍生品交易的高风险市场。在衍生品市场随时都会面对明显的市场风险情况下,该框架可以被广泛地应用于被监管的公司或它们的子公司,从而使监管者可以随时得到有关这些风险的信息。

  我国迄今为止除了已经颁布《证券法》、《合同法》和《担保法》等相关法律外,2004年2月,中国银行(601988,股吧)业监督管理委员会还发布了《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》,在我国衍生产品监管立法方面进行了有益的尝试,该法有利于提高我国金融机构在金融衍生品定价和交易风险管理方面的能力,有利于促进我国衍生产品市场的规范和健康发展。

  在监管制度上,既要以市场规律和商业利益为导向,同时又要强化市场基础设施和规则制度建设。要弱化行政干预,实行市场准入“备案制”管理;在市场交易中,要让市场提高承担风险和风险识别的能力;在监管方面,不仅要加强外部监管,更要加强交易主体自律监管。有相当一部分的衍生品交易,比如有不少外汇衍生品是在OTC市场进行的,交易主体的自律监管构成该市场监管的基础。自律监管包括交易主体的自我约束、内控监管和行业自律,银行同业协会及主要的市场交易者包括做市商等市场参与者必须自觉遵守行业规则,遵守国际互换及衍生工具协会(ISDA)所拟订的2007年版主协议和我国《中国银行间市场金融衍生品交易主协议》的要求,自觉控制交易风险。

  ——基础市场环境的发展

  从市场构成来看,金融衍生品市场主要包括:利率衍生品、汇率衍生品、权益类衍生品以及信用衍生品等不同的子市场。

  我国的利率衍生品市场比较落后,目前仅有少量的利率互换交易。利率市场化是利率衍生品市场发展的前提条件。我国确定的渐进式利率市场化改革总体思路是:先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额。新世纪以来,遵循着这一思路,我国逐步加大了利率市场化改革的力度,大力发展货币市场。

相关阅读

焦点图文

关于我们 | 广告服务 | 商务合作 | 网站地图

版权所有 Copyright(C)2018-2020 苏州骐云跃网络科技有限公司,未经授权禁止复制或建立镜像,否则将依法追究法律责任!
声明:我们不做任何形式的代客理财及投资指导,凡是以天下金融网名义做股票推荐的行为均属违法!
广告商的言论与行为均与天下金融网无关!股市有风险,投资需谨慎。
苏公网安备 32050502000166号
苏ICP备14018528号
商务合作:联系我们

天下金融网版权所有