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中小银行跑步入场债转股 盈利模式仍难寻

时间:2018-12-29 09:19:45来源:网络整理作者:佚名

  随着系列债转股市场化落地政策的陆续出台,银行债转股业务布局进入新一轮加速期。12月有2家上市银行宣布成立金融资产投资公司,充实银行债转股及配套支持业务。

  兴业银行(601166,股吧)12月21日发布公告,拟出资100亿元设立全资子公司兴银金融资产投资有限公司。此前12月14日,广州农商行宣布拟投注资金100亿元成立金融资产投资有限公司,广州农商行持股不低于35%,为第一大股东,同时引入其他境内外法人机构投资者。

  分析认为,受国内外经济形势及去杠杆因素影响,未来债转股市场发展空间将更大,参与主体更加多元化,但受盈利模式限制,地方银行参与设立债转股公司的积极性将不会特别高,很难形成第二轮热潮。

  2家银行拟成立债转股公司

  继五大国有银行后,广州农商行和兴业银行业相继宣布,拟成立债转股专营子公司。

  广州农商行于12月14日发布公告,为进一步拓宽集团业务范围,拟注册资本100亿元发起设立珠江金融资产投资有限公司;广州农商行作为第一大股东,持股不低于35%,同时引入其他境内外法人机构作为战略投资者,合计持股不超过65%。

  时隔仅一周,兴业银行也于12月21日发布公告,拟出资人民币100亿元设立全资子公司兴银金融资产投资有限公司,持股比例100%,主要从事银行债权转股权及配套支持业务;在适当时机,根据业务发展的需要并在监管批准的前提下,可考虑引进有益的其他境内外战略投资者。

  兴业银行在公告中指出,设立兴银投资公司是公司为积极响应中央号召和监管要求,实现债转股业务专业化与市场化运作的重要举措,有利于充分发挥市场在资源配置中的决定性作用,按照市场化运作要求,规范开展债转股业务,有效防范金融风险,降低企业杠杆率,进一步推动本公司可持续发展和高质量发展。

  对于债转股公司筹备的进展、业务模式及影响等方面问题,兴业银行和广州农商行方面均未给予《中国经营报(博客,微博)》记者明确回复。

  东北证券(000686,股吧)研究总监付立春认为,相比国有大行,股份制、地方银行设立的债转股公司规模可能不大,尤其是地方银行区域性强,应该走特色化道路,在自身业务专业性方面做出自己的尝试和特点,在现有规范框架下注重尝试和创新,探索适合自身业务特点的业务模式,形成品牌竞争力。

  实际上,去年2月,兴业银行已在率先成立首家银行系AMC,如果兴银投资公司获批成立,两个牌照都涉及债转股业务,二者应如何业务协同、分工值得关注。

  对此,交通银行金融研究中心高级研究员武雯表示,债转股子公司与银行系AMC有相同点,但也有不一样的地方,比方说收购的债权,债转股子公司原则上限于银行贷款,适当考虑其他类型银行债权和非银行金融机构债权,主要范围是金融债权。而资产公司转股债权的范围,包括银行对企业发放贷款形成的债权,以及财务公司贷款债权、委托贷款债权、融资租赁债权、经营性债权等。“相对来说,银行系债转股子公司的范围稍微小一点,可能未来也会扩大。”

  武雯还指出,在客户资源方面,银行的网点比较多,企业客户也多,可能会有相对优势;债转股手段方面,资产管理公司相对来说由于成立时间早,相对优势更加明显,综合手段更强。

  盈利模式成最大“绊脚石”

  首家股份制银行和农商行的加入,意味着银行系债转股专营机构再度扩容。

  2016年10月,国务院下发了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》,要求银行先将债权转让给“实施机构”,再由实施机构实施债转股。2017年8月以来,五大国有银行相继成立金融资产投资有限公司,建行、工行注册资金120亿元,农行、中行、交行注册资金均为100亿元。

  从业绩表现来看,今年以来银行系债转股公司业绩表现均有大幅提升。据各银行中报数据显示,截至2018年6月末,建信投资累计签署市场化债转股合作意向框架协议项目51 个,签约金额6400 亿元,落地金额1105 亿元,实现净利润0.31 亿元;工银投资总资产125.88亿元,实现净利润2.73亿元;农银投资总资产113.45亿元,实现净利润1.17亿元;交银投资总资产人民币101.68亿元,实现净利润1.38亿元;中银资产资产总额101.30亿元,实现净利润1.64亿元。

  不过,光大银行(601818,股吧)金融市场部周茂华发文指出,本轮债转股在实际推进过程中还存在一些难点和问题。周茂华认为,银行风险管理难度上升,退出机制不完善,目前国内债转股资产证券化率偏低,尤其对于非上市企业而言,全国中小企业股份转让系统、区域性股权交易市场规模小,定价功能与流动性相对不足,都制约了股权交易与转让,影响了银行及社会资本的参与热情。

  此外,周茂华还分析指出,银行参与企业管理存短板,银行金融资产投资子公司参与企业公司治理,企业面临管理层变更,甚至经营模式的转变,企业与银行如何协调并作出最优决策,也是对二者的挑战。

  中国银行国际金融研究所研究员熊启跃向记者表示,从目前银行系债转股公司整体运营情况来看,盈利模式仍是制约发展的最大的问题。

  东吴证券(601555,股吧)分析指出,目前金融资产投资公司主要盈利模式有两种:以自有资金参与主营业务,获取债转股退出后的收益、以及债务重组、转让及处置的收益;发行封闭式私募资管产品,获取管理费、及自有资金认购劣后级获取部分超额收益。

  在熊启跃看来,目前债转股公司更多是为了剥离银行不良资产,化解银行债务压力,且很多业务实际上是通过名股实债的方式开展,风险较高,盈利情况也不是非常乐观,难以实现可持续发展。“债转股公司现在基本是通过自有资金运作,且风险权重很高,资本成本高、压力大,很难覆盖。”

  熊启跃还指出,目前四大行的债转股公司也存在业务定位尴尬的问题。他表示,大行债转公公司也在做其他银行的业务,但标的并不局限于一般的不良资产,还包括一些正常类债权资产,这些可能更多是股权投资,这就与其集团旗下其他类似业务的子公司交叉,也存在内部竞争问题,定位比较尴尬。

  对于股份制银行和区域银行成立债转股专营机构的积极性,熊启跃指出,随着银行不良资产压力增大,股份制银行和城商行、农商行等地方银行也有成立债转股公司的动力,但由于业务模式难以完全匹配,很难真正落地,所以不会形成热潮。

  付立春表示,受国内外经济环境和去杠杆政策等因素影响,债转股市场案例数量及金额持续上升,未来发展潜力和空间很大。上一轮不良资产剥离主要是四大资管公司承担,现有可能主要通过债转股形式。“但从银行角度看,一般无法收回的债权才会通过转股形式剥离,风险依然相对较高,资本压力大,因此不会形成热潮。不过随着市场化落地政策的逐步细化,未来参与主体更加丰富、业务模式、机制设置等也将更加多元化。”

  11月份,发改委等五部门联合发文,鼓励银行、信托公司、证券公司、基金管理公司等依法依规发行资产管理产品参与市场化债转股。

  付立春强调,随着参与方越来越多,债转股过程中,各参与方诉求更加多样化、多层次性,情况更加复杂,在此基础上如何更好地体现整个市场商业属性,尊重各参与方诉求的同时保证银行等各主体商业利益也是一大课题。

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